焦点： 大冷股份(000530) 重要利润靠合股公司 改进恶果还需搜检

　　公司营业缠绕冷热家产链，是我邦最大的工业制冷筑设创制企业和中邦最大的制冷成套筑设出口企业。公司退换料理层后选用了一系列的改进办法，并筹划了五年起色计算，因为本年是改进的第一年，能够看到一系列的更动，但筹办恶果还需搜检。合股公司方面从来是公司的重要利润泉源，客岁底公司剥离了个人耗损公司，合股公司的举座质地显着上升。因为受到宏观经济的影响，公司本部及合股公司的事迹伸长均有压力，公司本年倾向是收入伸长6%，利润根基持平，咱们以为这一目标仍旧包括了改进的影响，较为合理。

　　公司的合股筹办形式熟行业内较为领先，目前具有7家子公司、2家合营公司、11家联营企业，2012年公司对子营企业和合营企业的投资收益占业务利润的比例高达78.42%，是公司业务利润的重要泉源。公司本部重要做活塞式、螺杆式制冷压缩机等工业制冷装置，以及种种冷库、冷藏柜、食物冷链加工等食物冷链装置。因为邦内制冷空调等工业制冷筑设行业受房地产影响较大，本年本部事迹伸长压力较大。三洋压缩机重要做涡旋式压缩机，为格力、美的等配套空调、冰箱等家用制冷筑设。因为下逛寡头垄断显着，议价材干很高，另日销量会扩大，但代价有压力。

　　富士冰山重要做自愿售货机，是批量化的产物。固然自愿售货机这种业态还须要培养，但公司2012年发售打破1万台，另日希望量价齐升。目前邦内有公司正在做新形式的寻觅，重要进驻地铁等公用办法。目前来看行业将有阶段性小上涨。

　　冷库是冷链物流的节点，从起色秩序来看，通常现有冷库后有冷链办事，我邦冷链行业方才崛起，冷库存正在较大的起色空间。冷库能够分为土筑库、组合库、气调库。公司重要是做组合库，现场拼装即可，这也是目前邦内的主流。

　　冷库的下逛是肉、蛋、奶等生鲜加工企业，下逛行业龙头的起色，对冷冻冷藏的需求外现显着。比如雨润发起的当地化屠宰加工，正在他们扩展屠宰工场的岁月须要冷库，完毕当地屠宰当地冷藏。因为我邦的冷库行业数据不健康，跟踪龙头企业的计划起色更有参考事理。

　　公司正在年头退换了料理层，新料理层鄙人属公司锤炼众年，具有富厚的筹办体验，甫一上任便提出了一系列驻足好久的改进办法。公司过去几年事迹紧要依赖部属合营公司，本部事迹不足了得，针对付此，新料理层正在墟市拓荒、倾向查核、发售渠道等方面提出了校正办法。正在这改进的半年中咱们看到了公司正在少许方面的转变，改进的功效将正在另日较长一段年光内逐渐流露。

　　公司持有邦泰君安3,009.89万股股权，约占邦泰君安总股本的0.49%。遵循证监会公然音信显示，邦泰君安日前已上报IPO质料，拟正在上交所上市。这意味着备受墟市闭怀的邦泰君安上市一事已进入实际性的审批闭节。数据显示，邦泰君安证券2012年归并口径的业务收入为76.94亿元，净利润25.34亿元，稳居业内第一梯队前线。按20到25倍市盈率估算，公司所持邦泰君安股票股权价格2.5到3个亿市值